Reporte de Inflación y Mercados Financieros
Veletta cree que actualmente estamos en un período de oportunidades, y este reporte especial busca aclarar por qué vemos el tiempo actual como una oportunidad.
La oportunidad radica en un mercado de valores en alza después de este período actual de incertidumbre.
¿Cuál es la incertidumbre actual de los mercados?
¿Tener o no tener mayor inflación? ¡Esa es la pregunta!
Más preciso, ¿tendremos una inflación alta a largo plazo?
Esta nota aclarará esta y otras preguntas.
Contenido
Premisa: Dado el estímulo fiscal masivo actual, la continuada política altamente relajada del banco central (la FED) y el repunte económico actual, posterior a la pandemia, los mercados financieros tienen preocupaciones y expectativas de una alta inflación, y más si se mantiene a largo plazo.
¿Qué es lo que se espera a futuro?
Es muy probable que los mercados financieros reanuden una tendencia insensible a la inflación, donde la innovación, los intangibles y las empresas de “crecimiento” vuelvan a competir de manera superior con las empresas de “valor” y las materias primas, a más tardar a principios del otoño de 2021, y posiblemente antes, tan pronto como las lecturas inflacionarias se debiliten a mediados del verano de 2021.
Los siguientes meses serán una gran oportunidad para fondear cuentas para aprovechar el siguiente crecimiento de los mercados.
¿Por qué las preocupaciones por la alta inflación están causando problemas a los mercados financieros?
- El mercado de valores depende del mercado de bonos…
- El mercado de bonos depende de las tasas de interés…
- Las tasas de interés dependen de la inflación…
- Y la inflación depende del comportamiento humano (economía y política [banco central y fiscal]).
Una inflación más alta nos lleva a tasas de interés más altas, que afectan las valuaciones, y los precios de mercado dependen de las valuaciones.
- Activos de valor (empresas con ingresos futuros más seguros o “conocidos”) son más insensibles a la inflación o al interés y suelen tener valuaciones más estables con inflación y tasas de interés cambiantes.
- Activos de crecimiento (empresas con ingresos futuros más inciertos o “desconocidos”) son más sensibles a la inflación o al interés y suelen tener valuaciones menos estables ante la inflación y tasas de interés cambiantes.
- Una inflación más baja causa que los activos de valor tengan valuaciones MÁS BAJAS y los activos de crecimiento MÁS ALTAS.
- Una inflación más alta hace que los activos de valor tengan valuaciones MÁS ALTAS y los activos de crecimiento MÁS BAJAS.
- Las valuaciones de los mercados financieros de hoy se ponderan en función de los activos de crecimiento, aunque esto puede depender de la ubicación y el momento.
- Por ejemplo: la economía de los Estados Unidos está más enfocada en crecimiento, y la economía de México está más enfocada en valor.
Los mercados financieros de los EUA y otros países han subido en las últimas dos décadas debido a las bajas tasas de interés, la baja inflación y la capacidad de los activos de crecimiento a producir un mayor valor.
¿Tenemos mayor inflación hoy y por qué?
- ¡Sí! Las últimas cifras de inflación en los EUA indican un aumento significativo de la inflación.
- Esta mayor inflación se debe a:
- 1) el alto repunte económico (reapertura de la economía pospandémica), causado por el
- 2) alto estímulo de la Fed y la política fiscal para el repunte económico, distorsionando el comportamiento humano normal.
- El número actual de inflación más alta tiene un componente de “efecto base”, que es el componente que viene de la base de comparación.
- Este «efecto base» conduce a un número de inflación más alto debido a las matemáticas, pero no debido al aumento real de la actividad económica.
¿Por qué no hemos tenido una inflación más alta?
- El aumento de la productividad es deflacionario, al igual que el envejecimiento y la disminución de la demografía.
- La innovación, adopción y evolución de tecnología (producto y proceso) mejora la productividad.
- Las tasas de natalidad, en todo el mundo, han estado cayendo desde 1950 y se espera que sigan cayendo, y con ello la edad media de la población mundial.
¿Por qué es poco probable una alta inflación a largo plazo?
- La innovación, adopción y evolución de tecnología (producto y proceso) continuarán mejorando la productividad y el crecimiento.
- La demografía seguirá envejeciendo y disminuyendo.
- Las distorsiones del comportamiento humano por parte del banco central y la política fiscal:
- 1) se convertirán en la “nueva normalidad” y establecerán un nuevo equilibrio, o
- 2) disminuirán y volverán a un equilibrio, lo cual provocará un aplanamiento de las presiones inflacionarias.
- Los activos o procesos tangibles (p. Ej., materias primas, cadenas de suministro) no limitan la productividad o el crecimiento y es poco probable que aumente la inflación.
- Los activos intangibles dominan las valuaciones y, por su naturaleza, son insensibles a la inflación.
- Los activos intangibles son y seguirán siendo cada vez más valiosos que los activos tangibles. Es decir, los activos sensibles a la inflación (tangibles o, a menudo, activos de valor) son cada vez menos capaces de dictar, gobernar o limitar la productividad y la creación de valor.
- En la economía global actual, en comparación con una economía anterior menos globalizada, es poco probable que se mantenga una inflación más alta durante algún tiempo.
¿Por qué es este un momento de oportunidades y cuándo es el momento?
- Es probable que cualquier caída en las valuaciones debido a una mayor inflación y tasas de interés más altas sea solo temporal debido a:
- distorsiones temporales («efecto base»),
- un estímulo económico temporal, y
- un aumento temporal de la actividad pospandémica.
- La innovación y el crecimiento son más competitivos al valor, más temprano que tarde.
- El valor es cada vez más intangible, en lo intangible.
- Productividad, procesos, colaboración, software, miniaturización, automatización, inteligencia artificial, efectos de red, sinergias, tiempo.
Plan de acción
Derivado de lo previamente analizado, el plan de acción recomendado por Veletta es:
El mercado digerirá a su manera la situación inflacionaria durante el verano, llegando a la misma conclusión de Veletta, que el riesgo inflacionario será menor. Provocando que los mercados reanuden su tendencia alcista.
Tomado el día de hoy como ejemplo, el momento de un seguimiento alcista se presentará principalmente con las bajas momentáneas y este movimiento será aún más fuerte y constante durante el otoño.
Veletta sugiere fuertemente dar preferencia a su inversión en renta variable para el resto del año. Por lo que nuestra recomendación es no demorar un fondeo adicional a sus cuentas y así tomar ventaja de esta oportunidad.
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NOTA
Dado que Veletta se está enfocando en estos tiempos principalmente en oportunidades en los mercados de EUA, para cubrir las inversiones contra las fluctuaciones de la moneda mexicana y además tomar ventaja de sus precios más predecibles, la mayoría de nuestro análisis se centra en los mercados de los EUA. Sin embargo, nos mantenemos al tanto de todos los eventos significantes que afectan los mercados globalmente, y especialmente en México, para identificar oportunidades emergentes y cambiantes.
Declaraciones
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