Presente
Los mercados de renta variable tuvieron un fuerte comienzo de año a nivel mundial, con los principales índices alcanzando nuevos máximos históricos la semana pasada. Pero eso a pesar de un lunes de una baja muy fuerte y manifestaciones históricamente significativas en Washington DC el miércoles, que dieron como resultado la evacuación del Capitolio del gobierno de los EUA.
Los demócratas obtuvieron la mayoría en el Senado de los EUA luego de un par de estrechas victorias en la segunda vuelta de elecciones del estado de Georgia, lo que podría allanar el camino para más estímulos fiscales más adelante en el año para ayudar a la recuperación.
El control demócrata también aumenta las perspectivas de tasas de impuestos corporativas más altas, pero considerando la escasa mayoría y el estado actual de la economía, la reforma fiscal podría no ser una prioridad en 2021.
Los rendimientos de los bonos a diez años superaron el 1% por primera vez en nueve meses, mientras que las acciones de pequeña capitalización e internacionales obtuvieron mejores resultados, lo que indica optimismo en torno a las perspectivas para la fase posterior a la vacuna.
Además del sentimiento positivo, los precios del petróleo WTI subieron por encima de los 50 dólares, un nivel visto por última vez en febrero, cuando Arabia Saudita anunció un recorte inesperado de la producción.
Perspectiva
Puntos clave para 2021
Las acciones terminaron 2020 con una ganancia de más del 15%, una cifra bienvenida pero que no comienza a contar la historia del camino del mercado para llegar allí. Sin embargo, este fue el quinto año de la última década en el que el S&P 500 registró un retorno de más del 15%, en un año que contuvo una pandemia global, una recesión récord y una elección presidencial contenciosa. Esto destaca:
- la importancia de mantener la calma cuando los mercados parecen estar en pánico,
- el valor de una estrategia de inversión disciplinada y una cartera diversificada, y
- la naturaleza prospectiva del mercado de valores
Entonces, a medida que pasamos la página en el calendario, aquí están algunas de nuestras vistas clave para 2021:
1. La economía de EUA recibirá un impulso al cambiar a una fase posterior a la vacuna
Veletta anticipa una expansión económica tibia en la primera parte del año, atrofiada por medidas persistentes para desacelerar la propagación de COVID-19. El crecimiento debería acelerarse a medida que la vacuna esté ampliamente aplicada, lo que permitirá que los hábitos de consumo, trabajo, tiempo libre y viajes vuelvan a niveles más sostenibles. Veletta estima que 2021 comenzará una expansión económica de varios años, con una distribución generalizada de la vacuna que provocará el progreso hacia una nueva normalidad para la economía de la región de Norte América (MEX, CAN, EUA), y también Europa. Mientras tanto, el doble impulso del estímulo de la política monetaria y fiscal mantendrá un viento favorable para la economía.
2. El desempleo continúa disminuyendo, lo que respalda el regreso de los consumidores
En opinión de Veletta, una mayor mejora en el mercado laboral será un factor clave para una recuperación duradera y autosuficiente en 2021. No creemos que el desempleo regrese a un nivel previo a la pandemia del 3.5% en 2021, pero el mercado laboral seguirá recuperándose a medida que la economía se reabra gradualmente. Estimamos que el aumento de puestos de trabajo y los balances de los consumidores saludables (incluida una tasa de ahorro personal actual que es el doble del promedio histórico) estimularán el gasto de los hogares a un número más alto a medida que avancemos al salir de la pandemia.
3. El mercado alcista continúa con cimientos más amplios
Veletta cree que este nuevo mercado alcista de acciones tendrá «momentum”, impulsado por una economía en mejora, tasas de interés bajas y nuestra expectativa de que las ganancias corporativas se recuperen a su pico antes de la pandemia para fines de 2021. Un puñado de empresas tecnológicas de gran capitalización de EUA representaron una participación desproporcionada de las ganancias del mercado en 2020. Creemos que a medida que se acelera la reapertura económica en la segunda mitad de 2021, el repunte se ampliará a inversionistas económicamente sensibles que se han rezagado, incluidos los sectores cíclicos, acciones de pequeña capitalización y acciones internacionales.
4. La Fed mantendrá su tasa de política monetaria cercana a cero incluso cuando la economía mejora
Esperamos que la Fed mantenga las tasas cercanas a cero durante al menos los próximos dos años. Incluso con la creciente probabilidad de que las vacunas COVID-19 impulsen la actividad en 2021, todavía habrá un espacio significativo en la economía y el mercado laboral para fin de año. Debido a esto, la FED evitará endurecer la política de manera prematura y se arriesgará a que se repita el “taper tantrum” del 2013, que se vio en un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro después de que la FED comunicara que reduciría el ritmo de su programa de compra de activos.
5. Las tasas de interés a más largo plazo subirán modestamente a medida que aumenta la inflación
Si bien las tasas a corto plazo permanecen ancladas bajo el continuo estímulo de la Fed, esperamos un repunte duradero de la demanda para estimular una inflación ligeramente más firme, lo que llevará a las tasas a largo plazo moderadamente al alza. Veletta duda que las presiones inflacionarias aumenten drásticamente a corto plazo, pero el balance de la Fed está inflado y los mercados están fijando precios en un período prolongado de estímulo extraordinario de política monetaria que requeriría una inflación baja. Un aumento imprevisto de los precios al consumidor es un riesgo de mercado pequeño, pero sería importante la vigilancia de ello.
6. La economía mundial se recupera, pero las incertidumbres geopolíticas siguen siendo una fuente de volatilidad
Veletta anticipa que el PIB mundial se expandirá en 2021 al ritmo mayor que el de 2010 a medida que la economía mundial avanza en las primeras etapas de un nuevo ciclo expansivo. Al mismo tiempo, es muy posible que las relaciones entre Estados Unidos y China vuelvan a los titulares, y aunque no esperamos que la retórica comercial sea tan polémica como lo fue en 2018 y 2019, sospechamos que las tensiones comerciales y geopolíticas periódicas serán las fuentes de ansiedad ocasional del mercado este año.
Resoluciones de inversión de Año Nuevo:
Revise sus objetivos financieros para 2021 y más allá, incluida una revisión de su presupuesto. Las prioridades podrían incluir aumentar fondos para inversiones, ya que sería un buen período para aprovechar que los mercados están en una fase de recuperación.
Nuestra meta del año es la debida diversificación para asegurar que su cartera esté bien posicionada para navegar lo que esperamos será una rotación de liderazgo en muchas clases de activos.
Tenemos establecidas expectativas adecuadas para su cartera. Mantengamos expectativas de rendimiento de inversión realistas y decisiones de cartera alineadas con sus objetivos a largo plazo para ayudar a mantenerse encaminado a medida que avanza hasta el 2021 y varios años más.
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NOTA
Dado que Veletta se está enfocando en estos tiempos principalmente en oportunidades en los mercados de EUA, para cubrir las inversiones contra las fluctuaciones de la moneda mexicana y además tomar ventaja de sus precios más predecibles, la mayoría de nuestro análisis se centra en los mercados de los EUA. Sin embargo, nos mantenemos al tanto de todos los eventos significantes que afectan los mercados globalmente, y especialmente en México, para identificar oportunidades emergentes y cambiantes.
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